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年内股价上涨十几倍，英科医疗不只是踩在了风口上｜品质公司
答出品|每日财报
作者|刘阳
2020年突发的疫情让全球经济一度陷入瘫痪，各个行业大多受到了不同程度的负面冲击，但医疗板块的某些细分领域却迎来了史诗性的业绩爆发，其中以口罩、医疗手套等防护品最为受益，这些领域内也诞生了超级大牛股，英科医疗是其中最具代表性的企业之一。
根据统计，公司今年前3季度实现营业收入89.45亿元，同比增长486.44%，实现归属于上市公司股东的净利润43.73亿元，同比大增3376.72%。英科医疗在2013年至2019年的七年内总计实现盈利7.17亿元，而今年仅用了半年的时间，公司的盈利规模就达到过去七年总和的接近3倍。与此同时，公司的股价在2019年以10.63元/股的价格收官，但在2020年实现了十几倍的增长，最高价达到166.90元/股。
股价飙升的背后既有风口的推动，也有公司自身价值的体现。
十年磨剑无人问，一举成名天下知
英科医疗成立于2009年，自成立至今已有十年，2017年公司成功登陆创业板，随后在资本的支持下开启了扩张之路。英科医疗的实控人刘方毅曾经在美国留过学，90年代开始在国外做医疗防护品贸易业务，积累了大量海外客户渠道，对外借助ODM模式率先开拓海外市场，且国外客户基本都是国际顶级批发商和零售巨头。
自成立以来，英科医疗的主营业务涵盖医疗防护、康复护理、保健理疗、检查耗材四大板块，主要产品包括一次性手套、轮椅、冷热敷、电极片等多种类型的护理产品，其中一次性手套是公司的主营业务，公司生产的手套主要包括PVC手套和丁腈手套。
PVC手套起源于美国，上世纪90年代的时候，PVC手套生产技术传入中国。经过多年发展，国内企业PVC手套技术已经十分成熟，目前全球PVC手套产能绝大部分集中在中国，主要企业有英科医疗、蓝帆医疗、石家庄鸿锐、中红普林等。而丁腈手套在上世纪90年代的时候问世，它解决了乳胶手套致敏的缺陷，同时具备记忆手型，不易疲劳，具备耐穿刺耐撕扯性能，颜色易区分管理和上游原材料价格波动小等优点，是最具生命力的一次性防护手套。
英科医疗是最早从马来西亚引进先进丁腈手套生产线的本土企业，也是目前国内少数熟练掌握双手模丁腈手套生产线的厂家，公司新建的丁腈生产线已达到国际顶尖水平，拥有自主研发生产线和87项专利技术，产品规格获得多项国际认证，是国内少有的大规模稳定生产医疗级丁腈和PVC手套的企业。
新冠疫情爆发之后，英科医疗为全世界各个国家输送了大量的医用手套，一下子成为一家明星公司。英科医疗近期在互动平台表示，目前一次性手套供需依然严重失衡，受疫情影响海内外多个大客户均有加大一次性手套采购量的意向，公司PVC手套和丁腈手套产品一直处于满产满销状态，部分客户订单已排期至2021年二季度。
在此之前，英科医疗主要还是依赖ODM模式，但英科医疗并不是完全的贴牌商，也有自己的直销和经销渠道，疫情反而提升了公司自有品牌影响力。公司约40%-50%的自有品牌逐渐绕过海外品牌商直接进入欧美医院终端，品牌影响力持续提升，今后的运营模式大概率将从ODM逐步向OBM转变。
东风已来，崛起正当时
马来西亚依托橡胶原产国等优势是乳胶类一次性手套最大生产基地。顶级手套、贺特佳、科山橡胶、速伯玛等均为大型手套生产企业，占据了全球销量近 30%的市场份额，其中成本优势是这些企业的重要竞争力，包括原材料的优势和人工成本的优势。
为了降低成本，英科医疗也是花了不少的心思，公司通过自建电厂实现热电联产，预计50%左右的丁腈手套产能的能源成本将下降20%左右，同时建设上游原材料工厂，拓展对丁腈胶乳成本控制能力，预计将降低10-15%左右。
此外，英科医疗较高的自动化水平也为公司降低了成本，一般来说，一条丁腈手套的生产线主链条长度接近1.5公里，控制点近3000个，通过这些控制点英科医疗实现了生产环节的自动化控制，有效的降低了生产成本。
总体来看，未来英科医疗的丁腈生产成本将降至89.29元/千只左右（下降12.1%），大幅领先于贺特佳113-120元/千只。另一方面，RCEP协定签署后，如果丁腈胶乳等原料进口关税迎来下降，将对公司原材料成本下降带来一定的积极作用。
需求是推动企业发展的根本，光大证券的研究报告显示，目前国内一次性医用手套消费量远低于世界平均水平，疫情有望催生新需求。由于全球经济发展水平的差异，当前医疗手套主要消费地为美欧日等发达国家和地区。
根据马来西亚橡胶出口促进会（MREPC）数据，2017年的时候全世界一次性医用手套的人均使用量为29只，美国平均水平为 250只，但我国的人均消费量仅为6只，远低于世界发达国家和地区。此次疫情会在很大程度上提高国内佩戴手套的意识，庞大的中国市场对英科医疗来说是一大优势，特别是在内循环发展战略的推动下，英科医疗可以说是近水楼台先得月。
最后一点，手套产能是无法在短期内大幅提升的，其原因在于手套生产线建设的技术难度和资金投入均非常巨大，且生产要素需求较高，因此仅有具备技术及资金优势的龙头厂商能够大规模新建一次性手套产线。
此外，东南亚传统手套巨头们普遍面临生产线老化的问题，而英科医疗作为后起之秀，其生产设备和环保设备都是很先进的。与此同时，英科医疗去年就着手扩产，2019年4月，英科医疗发行可转债募集资金4.7亿用于“年产110.8 亿只高端医用手套”，二期项目剩余产能169.2亿只，用于生产PVC手套，新增产能在今年正好派上用场，这无疑是抓住了重要的战略机遇期。按照目前的产能规划，英科医疗有望在2021年成为全球最大的PVC手套企业，在三年内成为全球最大的丁腈手套生产企业。
因此，整体来看，英科医疗有望迎来发展的机遇期。
抓住疫情下的数字化升级机遇，微盟发力数字商业业绩逆势大涨
答 文丨李登华 编辑丨方文
出品丨牛刀 财经 （niudaocaijing）
SaaS企业是2020年资本市场热捧的标的之一。
其中新经济SaaS行业龙头微盟在过去的一年股价最高涨幅超过10倍。
受益于国内企业数字化转型的浪潮，同时微盟也在2020年加大布局，大客化、国际化、生态化全面开花，取得实质性的成果。
在港交所上市的新经济SaaS企业，微盟取得连续三年实现经营性盈利的成绩，无疑是数字化浪潮下的典范。
3月17日，微盟集团 （2013.HK） 公布2020年财报。财报数据显示，2020年微盟集团营收、净利等各项业绩指标均实现大幅增长。
2020年全年，微盟经调整总收入达到20.64亿元，较2019年的14.37亿元增长43.7%；经调整毛利10.98亿元，较2019年的10.98同比增长37.8%；经调整EBITDA （除利息、税项、折旧及摊销前盈利） 为2.99亿元，较2019年的1.68亿元同比增长78.3%。同时，截至2020年12月31日，微盟集团的现金及现金等价物达到人民币18.19亿元，财务结构非常 健康 。
值得注意的是，微盟经调整净利润达到1.08亿元，同比增长39.1%， 是整个新经济SaaS行业内首个连续三年实现经营性盈利的 科技 公司 ，在业内大部分企业尚未实现全面盈利的情况下，再度稳坐SaaS股业绩龙头宝座。那么，微盟做对了什么？环顾微盟的这份财报，不难发现其中的奥秘。
微盟营收主要分为两部分，分别是数字商业和数字媒介，客户数量和客单价的双增长，共同推动这两块业务在2020年获得了大幅增长。
商家解决方案收入为5.28亿元，同比增长47.4%，付费商户数45698名，每用户平均收益11560元，精准投放的毛收入为97.64亿元同比增长111.9%，规模和变现能力进一步扩张。
在微盟众多的SaaS产品中，智慧零售、智慧餐饮两大产品线的表现尤为出色。
在 时尚 零售SaaS领域，微盟集团处于行业领先地位，根据中国连锁经营协会发布的“2019-2020年中国 时尚 零售企业百强榜”， 微盟集团服务的零售品牌占比34%。 餐饮商户6996家，收入4481.7万元人民币，较2019年增长13.0%，每用户平均订单收入1.9万元人民币增长46.2%。预期随着零售、餐饮等板块的持续投入，微盟大客业务占比有望进一步提升，变现能力更强。
智慧零售和智慧餐饮业务的好成绩，印证了微盟大客化战略的行之有效。2020年，微盟制定了“大客化、生态化、国际化”三大战略，并引入尹世明并担任首席运营官，重点负责三大战略的落地。尹世明拥有SAP、苹果等全球知名跨国公司工作和管理经验，他的全球视野也加快了微盟在国际化方面的布局。
财报显示，微盟集团的数字商业已在全球十多个国家和地区进行布局营运，服务超千家海外客户。
微盟业绩增长的第二个关键在于全链路营销。
其中商家解决方案为商户提供从数据分析、诉求匹配、创意及拍摄、流量投放、SaaS系统转化与留存的一站式运营闭环，支持商家数字化商业和营销需求。这项业务也成为微盟在2020年发力“TSO全链路营销”的王牌。
在数字媒介业务板块，微盟为商家提供效果承诺的广告服务，通过在渠道下沉、行业深耕、流量多元化等方面持续投入，业绩持续增长，
财报显示，2020年，微盟数字媒介收入8.18亿元人民币，同比增长43.2%。报告期内付费商户数量为2504名，毛收入为9.16亿元，每付费商户平均开支365612元。
另外财报同时披露，在数字商业的商家解决方案和数字媒介中，微盟集团合计助力4.8万商户投放精准广告以获取流量，精准营销毛收入达106.8亿，同比增长102.2%。
值得注意的是，艾瑞咨询的报告显示，2020年中国市场广告支出增长率已从此前的10%下降至8.4%，微盟远超市场平均水平的增长，充分表明了市场对全链路营销的认可度。
在微盟集团COO尹世明看来，微盟全链路营销的核心在于三点：营销的一体化、全渠道经营升级和公私域合营，微盟当下及未来要做的，正是赋能商户向这三大方向演进。
在行业数字化浪潮下，微盟也加速进行产业生态布局，发力投资生态、流量生态、和开发者生态。
在投资布局方面，微盟通过“公司直投+兼并收购+产业基金”的多元化投资布局拓展业务边界，扩大行业领先优势。
2020年，微盟首先在优势领域零售和餐饮行业连续追加投入。
去年，微盟先是收购了餐饮领域的综合解决方案提供商雅座；又对餐饮全场景数字化运营服务商商有进行了投资，随后成立智慧餐饮公司并任命白昱担任智慧餐饮总裁，整合智慧餐厅、雅座收银、雅座会员、成本管家和商有外卖五大业务线，发力“三店一体”的智慧餐饮模式。
在零售板块，微盟通过收购控股零售软件商海鼎将业务范围扩展到连锁超市、连锁便利店、商业地产等领域，实现零售商业全覆盖。
此外， 微盟还投资了秒影工场、小麦助教、构美等项目，投资范围涵盖短视频、教育、直播等多领域。 2021年，微盟与一村资本等成立的“微智数科产业基金”问世，微盟将这只基金重点投资云计算、AI和大数据领域的投资机会。
在通过投资并购扩充生态版图的同时，微盟也在加速多平台布局助力商家破除数字经营壁垒，实现全渠道、数字化升级。
目前，微盟已经实现多流量平台拓展助力全渠道经营。 微盟的SaaS产品已接入QQ小程序、QQ浏览器、抖音小店等平台，流量渠道也从腾讯平台流量扩展至其他头部平台。继年初微盟智慧餐饮接入支付宝小程序后，近日微盟又宣布旗下智慧零售解决方案完成接入支付宝小程序。
以微盟云平台主要抓手的开发者生态也是微盟生态化战略的重要环节。 微盟财报显示，微盟云平台为商家提供基于微盟标准SaaS产品的个性化定制和集成服务，目前已经为超过100家大型商家提供个性化服务，微盟云平台的服务市场目前有超过560名活跃企业开发者，累计提交超过1000个。
稳健的运营和高质量的业绩增长令微盟集团屡获市场青睐。除了股价上的大幅上涨， 过去一年微盟先后被纳入MSCI中国小型股指数、恒生 科技 指数，并于2021年2月正式纳入MSCI中国全流通指数。
当下企业面临的问题，已经不仅仅是通过SaaS、ERP来提升企业运营效率，而是从获客到留存，再到精细化管理一整套的运营方案。微盟通过一体化的全链路智慧增长解决方案，在帮助企业提升经营效率的同时， 自身可以实现交叉销售、业务协同，而微盟过去一年业绩的爆发增长，也验证了企业对于这类需求的刚性。
对于未来规划，微盟在财报中提到，将深耕行业，提升大客占比；升级全链路运营能力，提供流量、工具、运营全链路智慧增长解决方案；构建开放生态，拓展流量生态，加强投资生态；拓展更多的云服务品类，如美业、教育等；加快国际化布局，推进国际化业务。
根据中金公司最新发布的研报，随着近两年私域红利在各行业依次渗透，中金预计微盟集团在未来两年加大投入、抢抓机遇，一方面全力突破各行业头部客户，贯彻大客战略，另一方面加力推广 TSO （流量--软件工具--运营） 模式，实现商业模式的升级。
通过上文，我们已经深刻的认识了疫情期间涨幅最大的股票，并知道它的解决措施，以后遇到类似的问题，我们就不会惊慌失措了。如果你还需要更多的信息了解，可以看看若米知识的其他内容。
